棒棒策略三季度房企再迎大考

　　中房网讯（亚晨/文）2025年以来，房地产政策的宽松导向在一定程度上缓解了企业的流动性压力。尽管最近召开的政治局会议没有再提及房地产风险，但三季度房企仍然要再次面对偿债高峰期。

　　据克而瑞统计，2025年全年房企到期债务规模高达5327亿元，比2024年多出接近500亿元。其中，第三季度单季偿债规模约1600亿元，约占全年三成，为近年同期峰值。

　　融资难题依然突出

　　另一方面，房企融资难题依然突出，融资仍然呈现收缩态势，企业无法通过借新还旧覆盖到期债务。

　　克而瑞数据显示，2025年上半年房企融资1844亿元，同比下降30%。其中，二季度融资1004亿，环比上升19%，但同比下降25%，仍处于历史低位。

　　销售方面棒棒策略，7月份房地产市场继续保持低位运行。TOP100房企实现单月销售操盘金额2111.6亿元，单月业绩规模回落至历史较低水平。从累计业绩来看，前7个月累计实现销售操盘金额18638.4亿元，累计同比下降12.5%。

　　由于销售不畅，房企融资性现金流长期流出，进一步加大了偿债压力，房企债务违约的现象仍在持续。

　　5月底，新世界发展宣布，其4笔美元永续债将延迟派息，这也从侧面反映出其面临现金流紧张等问题；6月中旬，民企港龙中国地产首次出现债务违约，由于未支付利息，今年11月的美元票据已触发违约事件。

　　债务集中到期、融资陷入困境，叠加销售市场持续低迷以及宏观环境不确定等因素影响下，未来部分房企或将面临前所未有的偿债压力。

　　但行业仍存在积极的一面，2025年以来部分出险房企债务重组和破产重整进程加快，已有不少房企债务重组或企业重整方案成功获批。

　　4月份，协信远创等39家企业重整计划草案获债权人高票通过并经法院裁定批准，协信远创由此成为全国首个通过司法重整实现纾困的百强房企；5月份，重庆市五中院批准金科股份及重庆金科的重整计划并终止重整程序，金科股份成为全国首个司法重整成功的大型上市房企；进入7月，龙光集团境内债券重组宣告成功，21笔涉及219.6亿元境内债重组方案获得全票通过。

　　此外，包括融创中国、旭辉、佳兆业在内的多家房企债务重组或重整均已获批，也为其他出险企业提供了可以复制的经验。

　　三季度面临重要窗口

　　企业主体能够正常运作是房地产止跌回稳的一个重要标志，行业出清进程的明显提速，有助于推动整个房地产行业实现良性循环。

　　中房研协测评研究中心建议，房企必须通过“短期应急”和“长期转型”相结合，从现金流管理、融资结构优化、业务精简与聚焦、债务重组、加强产品力和服务能力建设、建立健全风险预警机制、推动业务模式创新与多元化等多个维度进行系统部署，以应对眼前的流动性压力，谋求房地产发展新模式下企业的可持续发展。

　　丁祖昱评楼市文章指出，当前融资仍然集中在头部房企手中，资金依然还是到不了更多需要的企业手上，仍需加快各项政策落地，并同时加快房地产企业出清速度，通过市场化手段让出险企业早日实现债务重组，从而实现价值重塑。

　　中房研协测评研究中心认为，当前我国房地产行业仍处于调整筑底阶段棒棒策略，三季度偿债高峰既是房企面临的严峻挑战，也是行业加速出清、促进行业健康发展的重要窗口。对于房企而言，危机中的重生需要战略眼光和务实行动。无论是苦练内功加强现金流管理，还是积极拥抱行业新趋势，都应以长期主义为指导，在自我革新中寻求生存和发展空间。

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