快牛盘重磅会议定调下半年经济工作

　　中共中央政治局7月30日召开会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

　　“整体来看，本次政治局会议对当前经济形势给予积极评价，我国经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效。同时，会议也指出经济运行依然面临不少风险挑战。当前外部环境复杂严峻，国内仍存在结构性矛盾，要增强忧患意识，坚持底线思维，把握好巩固回升态势与推进结构调整之间的平衡。”中信证券首席经济学家明明分析称。

　　今年上半年中国经济顶住压力平稳运行，实现了5.3%的增速。下半年宏观政策如何发力，备受市场关注。本次会议是对接下来工作的定调，对下半年有效释放内需潜力、坚定不移深化改革、持续防范化解重点领域风险、扎实做好民生保障工作、充分调动各方面积极性等方面的重点工作作出具体部署。

　　宏观政策要持续发力、适时加力快牛盘

　　会议重申稳中求进的工作总基调，提出下半年宏观政策要持续发力、适时加力。

　　在业内专家看来，“持续发力”是指要抓好现有政策的落实。财政政策方面包括“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层‘三保’底线”。

　　数据显示，今年上半年新增专项债发行超2.1万亿元，比去年同期多发超6670亿元，发行进度达49%，较去年同期显著加快，也带动宽口径基建投资同比高增8.9%。今年以来，财政支出进一步向“三保”领域倾斜，根据财政预算报告，2025年民生领域支出占比为37.1%，较去年有所提升。

　　“对财政政策的表述从4月的‘用好用足’变为‘落实落细’。”明明认为快牛盘，这是更为强调前期已有政策的落实执行。相较于4月，本次会议增加对宏观政策的定调“持续发力、适时加力”，和去年中央经济工作会议对财政政策“持续用力、更加给力”的表述相比整体保持一致性并体现了政策延续性。

　　货币政策适度宽松取向不变。本次政治局会议提及“要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应”，货币政策“适度宽松”的基调延续，和4月政治局会议“用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”也一脉相承。

　　值得注意的是，本次会议专门提及降成本方面的目标，新增“促进社会综合融资成本下行”表述。其他方面，会议提及“用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等”，相较于4月会议“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”的表述，本次会议对结构性工具的关注点可能更多在于对现有工具使用的关注。专家预计，后续央行仍将维持适度宽松的政策取向，未来政策空间和节奏或取决于这一轮经济发展和信用修复进度。

　　“适时加力”方面，东方金诚首席宏观分析师王青判断，下半年视实际情况需要，宏观政策有可能在稳增长方向适时加大力度。他谈到，会议指出“当前我国经济运行依然面临不少风险挑战”，这是指下半年外部经贸环境仍面临一定挑战，外需对经济增长的拉动力趋于减弱，国内房地产行业仍处于调整阶段，物价水平整体偏低，内需不足问题有待进一步破解等。

　　“下一步可能会观察前期政策落地情况，以更有力度的政策提振内需，充分对冲外需放缓带来的影响，确保全年实现‘5.0%左右’的经济增长目标。考虑到我国政府负债率在全球主要经济体中处于偏低水平，以及当前物价水平偏低，这些方面都有充足的政策空间。”王青补充。

　　反内卷、促消费持续进行

　　此外，本次会议再次强调要“有效释放内需潜力”。这也是近两年来一以贯之的表述。伴随全国层面育儿补贴政策落地，业内预计下半年促消费政策有望进一步加码。

　　“从根本上说，需求扩大、需求升级，会对生产端形成强大牵引作用，是实质性缓解内卷式竞争的关键所在。”王青谈道。

　　对于当前市场普遍关心的“反内卷”政策方面快牛盘，本次会议强调推动市场竞争秩序持续优化、依法依规治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理、规范地方招商引资行为。分析人士认为，这意味着当前以遏制企业低价竞争、治理部分行业产能过剩为核心的“反内卷”政策会继续推进。短期内将带动工业品价格同比降幅收窄，进而缓解企业利润下滑、物价水平偏低等问题。

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